华住酒店（HTHT）三季度净利下降三成，继续受累于下行的酒店行业？

来源：格隆汇

近日，华住酒店公布了2019年第三季度财报。其中单季度净利下降35%，净营收仅增长10.4%的表现吸引了广大投资者的注意。

具体而言，2019年三季度，华住旗下所有酒店总营业额达100亿元，同比增长19%；净营收同比增长10.4%，达31亿元；归属于母公司的净利润为4.31亿元，上年同期为6.68亿元，同比下降约35%。

而受净利润同比下降的消息影响，这两天华住酒店股价走势都比较低弱。其中，周三美股收盘起股价下跌0.89%至36.67美元，总市值为107.63亿美元，而盘后该股价继续走弱，下跌0.75%至36.39美元。

(行情来源：wind)

那么，作为一家酒店行业的龙头企业，华住酒店Q3净利下降逾三成究竟是怎么了？

Q3净利同比降35%

据公开资料显示，华住酒店是国内第一家多品牌的经济连锁酒店集团。其旗下包括商旅品牌禧玥酒店、全季酒店、星程酒店、汉庭酒店、海友酒店，以及度假品牌漫心度假酒店。2012年11月19日，公司名由汉庭连锁酒店集团更名为华住酒店集团。

据其最新财报显示，2019年三季度，华住旗下所有酒店总营业额达100亿元，同比增长19%；净营收为31亿元，同比增长10.4%；归属于母公司的净利润为4.31亿元，较去年同期的6.68亿元，同比下降35%。

需要指出的是，该集团的净营收同比增长10%，大致与此前公布的9%-11%的收入预期相符，但净利润同比降35%的表现，也进一步向外界反映了它的业绩压力。

值得注意的是，今年三季度，华住酒店的整体入住率和RevPAR都有所下降。据财报显示，第三季度，随着ADR（已出租客房的平均房价）同比上涨2.6%至245元，其整体入住率同比下降3.1个百分点至87.7%；同时，RevPAR（每间可销售房收入）同比下降0.8%至215元。

除此之外，虽然整体入住率下降之外，但华住酒店今年第三季度的运营成本却全线增长，由此也带来不少资金压力。具体而言，酒店运营成本约18.34亿元，同比增长约11%；其他运营成本为1100万元，去年同期仅为200万元；销售和营销费用为1.13亿元，同比增长24%；一般管理费用2.77亿元，同比增长18.89%；开业前费用1.26亿元，同比增长110%。

至此不难看出，整体入住率下降和运营成本高企也在一定程度上拖累华住酒店的净利润表现。然而，值得一提的是，华住酒店这一份财报也还是有一些亮点的。

例如，从酒店规模来看，2019年三季度，华住净增486家酒店，相当于每天平均新增5家酒店。截至2019年9月30日，华住在全国420座城市中已开业5151家酒店，包括697家直营店、4087家管理加盟店和367家特许店，客房总数50.44万间，同比增长23%。其中，中高档酒店客房占全部已开业酒店客房的45%，去年同期为36%，华住中高档酒店占比进一步提升。

此外，截至三季度末，华住有1736家酒店正在筹建中，占已开业酒店的34%，同比去年同期的23%，增加了11个百分点。

与此同时，截至2019年9月30日，华住的忠诚度计划“华住会”已有超过1.39亿会员。在2019年第三季度，会员贡献了超过76%的间夜量，超过85%的间夜量来自于华住的直销渠道。对此，华住创始人、执行董事长兼CEO季琦表示：

“目前华住突破了5000家酒店这样的一个里程碑，并通过在新加坡开设首家全季酒店以及刚刚宣布的收购DeutscheHospitality（德意志酒店集团），开启了国际扩张计划。希望在未来5年内加快增长目标，并建立一个全球性的酒店网络。”

综合上述种种，可以看出，虽然今年第三季度，华住酒店净利润水平下降明显，但实际上，整体经营水平仍然处于稳步上升的状态。

酒店行业下行也拖累业绩？

此外，不得不说的是，近期以来，低迷的酒店行业实际上也对它的业绩产生了一定的波动。

据信达证券研报显示，2019年4月以来，我国内地酒店的需求增速持续低于供给增速，RevPAR增速也随即由正专负。根据STR最新数据，2019年9月我国内地酒店供给增速3.2%，需求增速2.8%，需求增速继续低于供给增速。由此可知，如今酒店供给端增速相对保持平稳，需求端增速不断下滑，酒店行业已从“供不应求”状态向“供大于求”状态靠拢。

值得注意的是，在这个大环境中，酒店板块营收和利润也整体承压。

据中信建投研报显示，2019年前三季度，酒店板块整体营收和归母净利润同比增长分别为2.72%和-3.48%，仍维持2018年下半年以来的回调趋势，主要原因是仍然受到整体经济形势的影响，前三季度主要连锁酒店的经营数据仍承压，在去年前三季度酒店整体数据较高基数的基础上，今年需求端出现明显下滑，主要酒店龙头的房价和RevPAR也逐渐进入同比下降的阶段。

至此相关券商研报纷纷总结到，目前酒店行业仍然与整体经济形势关联度较强，待经济企稳后，酒店板块目前的低估值优势预计将得以显现。其中，在今年第四季度，酒店板块将在同比低基数下，有一定的企稳可能。

而根据以上说法，不难看出，在酒店行业整体处于下行的通道，华住酒店的业绩也受到一定程度的影响。不过，有业内人士认为，如果华住未来的发展战略仍然以中高端升级改造以及加盟扩张为主，中高端酒店占比的提升有望从结构上改善酒店集团的平均房价和RevPAR水平，而加盟扩张提升加盟酒店的占比，则能够大幅提升酒店集团的抗风险能力。

因此，对于华住酒店“在2020年有望迎来1700家新开业酒店，其中75-80%将为中高档酒店”的目标展望，一些机构表示出看好的态度。

其中，中金表示，RevPAR和利润率短期承压。公司预计短期内同店RevPAR的负增速将持续，而2019年同店RevPAR增速预计落在负的低单位数。经营去杠杆及额外投资或将继续对利润率产生负面影响，尽管负面影响能够部分被加盟业务占比提升及积极降本措施抵销。

中金续称，华住市场份额有望持续扩大。公司预计3季度收入将录得10-11%的比增长，符合预期，这主要归功于加速开店。中金预计快速拓店将延续下去，2019年开店数量将超过公司指引的1100-1200家，助力市场份额持续扩大。